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核心加码前道涂胶显影2021公司募投项目，程产物延迟向优秀制，胶显影规模的滋长空间将彻底掀开公司正在涂。胶显影兴办、单片式湿法兴办等公司主业务务笼盖光刻工序涂，获胜突破外洋垄断此中涂胶显影兴办，导体、MEMS、LED芯片缔制等行业已普及行使于后道优秀封装、化合物半，展前道规模并踊跃拓，电、华为、长电科技等主流客户群体下逛笼盖上海华力、长江存储、台积，6-2020年公司营收CAGR为22。18%驱动公司事迹进入高速拉长期：①收入端：201，现营收5。47亿元2021Q1-3实，8。20%同比+15，加快扩张收入周围；度：涂胶显影兴办邦产“破局者”原题目：【芯源微*周尔双】深，正在结实现有产物竞赛上风的底子上前道产物不断美满掀开滋长空间，显影&洗涤兴办产物线公司踊跃丰厚前道涂胶，不断掀开滋长空间。成电途家产主旨配备涂胶显影兴办是集，备行业的景心胸延续受益本土半导体设，2021年环球市集周围约38。12亿美元涂胶显影兴办市集周围稳步提拔：①前道：，东移的大后台下正在环球晶圆产能，22年环球新筑29座晶圆厂中SEMI预估2021-20，于中邦大陆将有8座位，涂胶显影兴办需求短期将催生洪量；市集高度凑集涂胶显影兴办，L一家独大日本TE，额高达91%邦内市集份，家产化冲破公司已获得，额约为4%邦内市集份，空间壮阔邦产取代。市集周围约0。98亿美元②后道：2021年环球，于前道显然低，装渗入率迅疾提拔但跟着本土优秀封，大滋长弹性仍具备较。不足预期、市集竞赛加剧、邦际生意摩擦加剧、客户凑集度较上等危险提示：下旅客户本钱开支不足预期、新品研发及家产化发达。21Q3截至20，到13。31亿元公司正在手订单达，延续高速拉长态势将保险短期事迹。归母净利润CAGR高达77。41%②利润端：2016-2020年公司，收入端增速远高于同期，显然改正节余秤谌，到达14。85%2020年净利率。缔制经过中正在半导体，主旨的兴办光刻机是最，时同，度最高的兴办也是研举事。 Scrubber 单片式物理洗涤机②洗涤兴办：公司已研发出前道Spin，现进口取代并获胜实，式化学洗涤机并加码单片，二滋长弧线希望成为第。正在后道规模累积的小尺寸技能①涂胶显影兴办：1）基于，件、化合物半导体等新行使规模公司踊跃拓展OLED、功率器；3年 EPS区别为0。92、1。70和2。61元节余预测与投资评级：咱们估计公司2021-202，别为147华体会体育App登录入口、79和52倍目前股价对应动态PE分。大前道研发力度2）公司不断加，、武汉新芯、中芯绍兴等客户订单现已接续获取上海华力、长江存储。胶显影兴办供应商行为本土稀缺的涂，展前道规模公司踊跃拓，备渐渐导入叠加洗涤设，性较为特别公司滋长，笼盖初次，持”评级赐与“增。

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